Вчера Wall Street Journal  опубликовал захватывающую статью о том, что Anthropic вот-вот “закончит свой первый прибыльный квартал”, если более конкретно, речь идет об операционной прибыли, или EBITDA прибыльности:

Выручка Antrрopic более чем удвоится, составив около 10.9 миллиардов долларов во втором квартале. Такой взрывной рост позволит получить прибыль впервые в истории компании.

…

Anthropic выручила $4.8 миллиарда на продажах в первом квартале. Квартальная выручка компании сейчас растет быстрее, чем у Zoom во время пандемии; быстрее, чем Google и Facebook* в период, предшествовавший их IPO. Компания ожидает выходн на прибыль в $559 миллионов во втором квартале. (*соцсеть, признаная экстремистской и запрещенная в РФ).

Как интересно! Очень уверенные прогнозы, учитывая, что мы едва миновали первую половину второго квартала. И на удивление точное число, учитывая тот факт, что июнь еще даже не начался! По удивительному совпадению, эта утечка данных из компании произошла как раз во время очередного раунда инвестиций!

И еще кое-что, так сказать, мелкий шрифт в банковском договоре по ипотеке. В конце статьи мельком сказано, что "неясно, какие методы финансовой отчетности Anthropic использует для подсчета выручки и издержек, поскольку от компании пока не требуется следовать стандартам финансовой отчетности, обязательным для публичных компаний". Все верно, ребята - Anthropic, возможно, будет прибыльной целый квартал, ну это если не применять стандартные бухгалтерские практики GAAP.

Вопрос - как вообще они вышли в прибыль? Ведь если исходить из вот этой не особо информативной диаграммы, похоже на то (как я писал в прошлом году) что затраты компании растут линейно вместе с выручкой… за исключением волшебного второго квартала?

Интересно, компания действительно выйдет в прибыль?

Компания рискует перестать быть прибыльной до конца года в связи с плановым повышением расходов на вычислительные нужды.

Еще интереснее, как говорится. Т.е. компания может стать прибыльной в очень конкретном квартале Q2 2026, но необязательно потом. Такое впечатления, что компания нашла способ резко срезать затраты в мае и июне...

...и именно это компания и проделала! Помните эту интересную сделку между Anthropic и SpaceX по Colossus-1? Оказывается, помимо этого Anthropic начнет использовать часть мощностей (или даже все) Colossus-2, выплачивая SpaceX $1.25 миллиардов в месяц, начиная с мая... по тарифу со скидкой на несколько месяцев!

Согласно документу по форме S-1 SpaceX:

Это $15 миллирдов в год в затратах на компьют, но с неопределенной скидкой как раз на два месяца, которые Anthropic заявил в переговорах с инвесторами как прибыльный квартал. Эта операционная прибыль результат бухгалтерских уловок, а не результат усовершенствования их бизнес-модели.

Я не готов пока заявить о подтасовке фактов компанией, но это определенно подозрительное поведение. Anthropic сознательно слила отчет в прессу о квартальной "прибыли" как раз для периода, в котором затраты понижаются. Компания, похоже, еще и позаботилась о том, чтобы пресса опубликовала это в день отчета Nvidia о выручке, как способ поддержать на плаву AI-пузырь. Хотя по факту ничего не изменилось в структуре расходов.

Если бы Anthropic платила полную стоимость компьюта в эти два месяца, все было так же, как было и всегда с теми же затратами на AWS в моем прошлогоднем отчете - т.е. затраты масштабировались.

Я также сильно сомневаюсь что Anthropic сможет держать свои сервисы на уровни прибыльности на протяжении полугодия. Согласно отчету Information в январе, Anthropic признала ошибочность прогнозов прибыльности, поскольку затраты на инференс оказались на 23 процента выше, чем ожидалось.

Так как же тогда компания, испытывающая массовый наплыв новых клиентов, настолько массовый, что пришлось закупать компьют от Илона Маска, волшебным образом стала прибыльной? Если только она не получила хорошую скидку? Мне в голову приходит несколько вариантов:

• Для крупных клиентов Anthropic ввела предоплату за токены - например, $50 миллионов за 12 месяцев использования, и эту предоплату засчитали в выручку за квартал.

  • Это раздувает цифры выручки и понижает затраты, поскольку компания пока что не предоставила необходимый инференс для клиентов.

• Компания предлагает токены с дисконтом для пользователей Claude через "покупку дополнительных кредитов", со скидкой от 10 до 30 процентов. Данные покупки сведены во второй квартал, даже если пользователи получат их позже.

• Anthropic может просто сгруппировать в квартал все обязательства за год - подписки на Claude, cоглашения с предприятиями и т.д. (здесь имеется в виду, что если все это запихать во второй квартал, а не размазать по году, как и положено, следующие кварталы покажут провал - прим. пер.)

• Компания могла принудительно снизить затраты на обучение в квартале, т.е. перераспределить нагрузку на инфраструктуру в пользу инференса.

Однако настоящая проблема кроется в этой самой удивительной выручке...

Числа не сходятся

Итак, компания заявляет о $4.8 миллиардах долларов выручки в первом квартале 2026 и прогнозирует выручку в $10.9 миллиарда во втором квартале.Это очень тяжело состыковать с предыдущими отчетами.

12 февраля сего года компания заявила о достижении $14 миллиардов в аннуализированной выручке. Напоминаем, ARR обычно используется молодыми стартапами, когда берется выручка за месяц и домножается на 12. Это дает нам грубую прикидку в ежемесячной выручке в $1.7 миллиарда.

А уже 3 марта 2026 Дарио Амодеи заявил что компания достигла $19 миллиардов ARR - или 1.58 миллиарда в месяц. Однако всего несколько дней спустя Кришна Рао - CFO компании - показал под присягой во время судебных слушаний, что вся выручка компании за все время существования чуть больше пяти миллиардов.

Напоминаем, ранее Information сообщал о выручке компании в 4.5 миллиарда за 2025, что уже несколько не стыкуется с показаниями CFO (возможно, потому, что главе компании и прессе за заведомо ложные сведения уголовка не светит, а вот CFO под присягой светит очень даже - прим. перев.)

И хотя энтузиасты ИИ могут заявлять что "больше" пяти миллиардов может означать любую цифру (и 10, и 15, и 20), крайне сомнительно, что CFO компании под присягой стал бы вводить суд в заблуждение и резко занижать выручку компании, особенно учитывая обвинения со стороны министра обороны (а теперь уже министра войны) США, что компания является системным риском для поставок.

Эти показания CFO невозможно состыковать с цифрами компании и той самой выручкой в 5 миллиардов за 2025. Если принять заявления по ARR от Дарио за правду, можно предположить выручку в марте в 2.5 миллиарда (учитывая заявление о 30 миллиардах ARR от 6 апреля), 1.58 миллиарда в феврале и 1.17 миллиарда в январе, что дает нам итоговую цифру в 5.25 миллиадов. Я допускаю, что эта цифра выручки от WSJ могла быть слегка подкручена за счет манипуляции ARR и на самом деле в районе 4.8 миллиарда.

Однако даже эта умеренная цифры не стыкуется абсолютно с показаниями Кришны Рао. Если верить утечкам из компании, это значит:

1. Компания заработала 90 процентов всей вообще выручки за все время в первом квартале 2026.

2. Никакой выручки за предыдущие годы...

3. Компания сливала абсолютно ложные сведения в СМИ годами.

Даже с учетом того, что компания действительно быстро росла за эти годы, такой рост в стратосферу вызывает недоверие. Более того, тот факт, что предыдущие оценки ARR не стыкуются с текущими оценками в переговорах с инвесторами, заставляет задаться вопросом о доверии к руководству компании все эти годы и любым их заявлениям.

Единственный вариант, когда это не так - это если сделать невероятное допущение, что Кришна Рао, под присягой, ввел в заведомое заблуждение правительство США и суд насчет выручки компании.Как я уже писал ранее - спасибо FlyingPenguin за помощь в этом вопросе - если просуммировать все заявления компании об ARR c января 2025 до 3 марта 2026, мы получаем уже около 6.6 миллиардов выручки.

Что, по вашему, здесь вообще происходит?

Новость о прибыльном квартале была большой победой для энтузиастов ИИ - доказательством того, что ИИ может приносить прибыль, что у нас начала появляеться устойчивая бизнес-модель... но это не то, что происходит на самом деле.

По факту Дарио Амодеи и Илон Маск заключили сделку, которая, помимо прочего, позволила Anthropic на краткий период искусственно занизить затраты. Интересно также, каковы реальные потребности Anthropic в компьюте, потому что немедленно после этого она повысила лимиты для подписчиков Claude, что автоматом означает большие затраты на инференс... но при этом компания вышла в прибыль? Или же Маск - и это буквально описано в его S-1, на секундочку - заставил SpaceX брать меньше с Anthropic в течение двух месяцев, чтобы их цифры выглядели лучше?

Но начиная с июля Anthropic будет платить SpaceX по 1.25 миллиарда в месяц - или 15 миллиардов в год. И это помимо всех остальных трат на компьют по сделкам с Google, Amazon и Microsoft. Если предположить, что их траты на AWS и Google Cloud сопоставимы (а они наверняка больше), то компания тратит 3.75 миллиарда в месяц на компьют, или 45 миллиардов в год.

Также есть очень серьезный довод в пользу того, что затраты Anhtropic будут только возрастать и эти затраты сожрут всю прибыль второго квартала. Цитата из WSJ

Компания может прекратить быть прибыльной в этом году, всвязи с запланированным ростом затрат на вычислительные нужды. 

У меня вопрос: если вы такие прибыльные, почему вы до сих пор не вышли на IPO? Почему не стать публичной компанией и не привлечь средства, доступные на публичных рынках? Возможно, дело в том, что никаких прибылей у компании нет, а второй квартал достиг прибыли очень хитрым способом? Ну, и еще потому, что пока вы не публичная компания, вам не надо публиковать никаких цифр для отчетности (и нет, утечки в прессу не считаются). А еще вы не под пристальным прицелом того самого SEC.

Стоит отдать Дарио Амодеи должно: никто не умеет так искусно манипулировать финансовыми утечками и прессой так, как он. Готовность прессы поглощать явно нестыкующиеся цифры и замалчивать очевидные проблемы просто поражает. Если Вы приняли утечку из компании за доказательство ее прибыльности, Вы сознательно игнорируете огромный арсенал средств в распоряжении компании по манипуляции. У нас есть показания CFO под присягой, которые совершенно не стыкуются с этими утчеками, и то, что огромное количество людей просто игнорирует эти показания, меня раздражает и наводит грусть.

Если Вы читаете это и вы AI-энтузиаст

Я обращаюсь к тем, кто, в отличие от меня, реально верит в грядущий успех. Если Вы реально в это верите, Вы должны быть таким же скептиком, как и я. Вам нужны доказательства кристальной чистоты, а не утечки в прессе и странные оговорки с намеками от поставщика услуг.

Вы должны требовать больше от своих идолов. Если Вы с пеной у рта защищаете эту компанию и ее значимость для будущего индустрии, Вы сами должны требовать абсолютной прозрачности в деятельности этих людей.

Почему? Потому что у нас имеются исторические прецеденты такого поведения топ-менеджмента. Практически всегда дело шло к краху - например, когда WeWork заявлял прибыльность со второго месяца деятельности, и повторял мантры о своей прибыльности на протяжении всего существования, а потом оказалось, что компания была прибыльной, только если убрать из бухгалтерии "кое-какие затраты на ведение нашего бизнеса".

Я понимаю, почему Вы так отчаянно защищаете эти компании, и я понимаю, почему Вы хотите, чтобы у них все получилось. Потому что Вас вдохновляет концепция генеративного ИИ, и Вы стали за эти годы частью огромного сообщества реально воодушевленных людей. Я понимаю, Вам нравятся эти инструменты. И я хочу, чтобы Вы также понимали, что эти компании за вашей спиной просто потешаются над вами.

Anthropic допустила утечку в прессу о своей прибыльности, без всяких доказательств этой самой прибыльности. Специально для того, чтобы создать у аудитории ложное впечатление о том, как обстоят дела в компании. Жду не дождусь, когда Anthropic и OpenAI подадут формы S-1 (необходимый документ для выхода на IPO - прим. перев.)