Криптовалютный рынок переживает не лучшие времена: недавняя ликвидация маржинальных позиций на сумму более $19 млрд, массовый отток средств из Bitcoin и Ethereum ETF и общий дефицит ликвидности сигнализируют о серьёзных системных проблемах.

В ночь с 30 ноября на 1 декабря на рынке произошла очередная масштабная коррекция: Bitcoin просел более чем на 6%, а альткоины скорректировались на 10%. Причина этого обвала оказалась далеко не тривиальной и связана с макроэкономическими рисками: ростом доходности государственных облигаций Японии.

Макроэкономическая бомба замедленного действия

На этот раз триггером стало повышение доходности 10-летних японских облигаций (JGB) до 1,88%. Почему это так критично?

• Низкая ключевая ставка: текущий уровень ключевой ставки в Японии составляет всего 0,5%.

• Сверхвысокий долг: соотношение долг/ВВП Японии находится на уровне около 240%.

Такое расхождение между фактической доходностью облигаций и крайне низкой ключевой ставкой оказывает огромное негативное давление на экономику Японии и, как следствие, на мировые торговые площадки.

Механизм влияния на крипторынок:

Криптовалюта — это высокорисковый инструмент. В случае возникновения или обострения проблем в мировой финансовой системе (а проблемы второй по величине экономики мира — это проблема глобальная), инвесторы традиционно избавляются от рисковых активов в первую очередь, переводя капитал в более надёжные инструменты. Именно поэтому коррекция была такой резкой.

Похожая ситуация произошла 5 августа 2024 года, когда повышение ставки до 0,25% привело к укреплению иены. Однако ту коррекцию быстро выкупили, а опасения на мировых площадках были сняты вербальными интервенциями главы ФРС.

Безвыходное положение Банка Японии

Ситуация усугубляется тем, что Японии критически необходима слабая (или хотя бы не укрепляющаяся) иена и максимально низкая доходность государственных облигаций для обслуживания своего колоссального долга.

В данный момент доходность гособлигаций Японии значительно оторвана от уровня ключевой ставки. В будущем это может создать безвыходную ситуацию:

• Повышение ключевой ставки (для борьбы с инфляцией или укрепления иены) сравнимо с "выстрелом себе в ногу", так как обслуживание госдолга станет ещё дороже, а укрепление иены ухудшит положение экспортеров.

• Если доходность продолжит расти без повышения ставки, это будет свидетельствовать о недоверии рынка к фискальной политике государства.

Даже если текущая коррекция будет выкуплена, глобальная проблема вокруг госдолга Японии будет лишь поставлена на паузу, создавая эффект бомбы замедленного действия для мировых рынков.

Технический анализ и краткосрочные сигналы

С точки зрения теханализа, цена Bitcoin повторно тестирует 100-дневное скользящее среднее на недельном таймфрейме. Пробой этого уровня вниз может привести к дальнейшему снижению и поиску более глубоких уровней поддержки.

На более младших таймфреймах цена пока не смогла преодолеть предыдущий максимум, что поддерживает локальный нисходящий тренд.

Сегодняшний исход рынка зависит от динамики доходности JGB и риторики Банка Японии.

Позитивный сигнал:

Несмотря на общий негатив, есть и обнадёживающий локальный фактор: объём шорт-позиций на бирже Binance значительно превышает объём лонгов. Это дисбаланс может говорить о скором локальном отскоке цены (т. н. шорт-сквизе), поскольку массовое закрытие коротких позиций вынудит продавцов покупать актив, толкая цену вверх.